去年下半年起棉花價格持續(xù)下挫，讓不少紡織行業(yè)企業(yè)受到影響。
1月2日晚間，百隆東方(601339)公告稱其棉花期貨持倉合約形成浮虧7108.74萬元;到了1月3日晚，華孚時尚(002042)則公告，其通過棉花期貨套期保值實現(xiàn)盈利6000多萬。
華孚時尚公告，經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，截至2018年12月31日，公司進(jìn)行的棉花期貨套期保值交易實現(xiàn)盈利6631萬元，預(yù)計增加公司2018年度稅前利潤6631萬元。
華孚時尚套保盈利
華孚時尚作為全球最大的色紡紗供應(yīng)商和制造商，主營中高檔色紡紗線，配套提供高檔新型的坯紗、染色紗，同時提供流行趨勢、原料與產(chǎn)品認(rèn)證、技術(shù)咨詢等增值服務(wù)。
目前華孚時尚持續(xù)戰(zhàn)略加碼全球化。去年12月華孚時尚宣布，將在越南隆安省斥資25億元建設(shè)年產(chǎn)能50萬錠新型紗線項目，這是公司規(guī)劃中的100萬錠新型紗線項目的第一期。
棉花是華孚時尚生產(chǎn)的主要成本。2018年中報里，華孚時尚指出，棉花等原料成本占產(chǎn)品總成本約65%，棉花、滌綸原料價格波動將影響公司成本及訂單。為平抑風(fēng)險，根據(jù)日常生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃，華孚時尚一方面從棉花生產(chǎn)、加工、倉儲、物流開始，提早鎖定性價適配的棉花，保證產(chǎn)品質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)性與穩(wěn)定性;同時利用棉花期貨市場進(jìn)行套期保值，抵御棉價大幅波動的風(fēng)險，鎖定原料價格的相對平穩(wěn)。
在棉花期貨套期保值操作過程中，華孚時尚利用公司非生產(chǎn)急用原料在市場期貨價格短期脫離價值的時候進(jìn)行期現(xiàn)對沖交易實現(xiàn)基差利潤;在期貨價格出現(xiàn)價值洼地時，擇機(jī)從期貨市場買入套保鎖定原料成本。
經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，截至2018年12月31日，華孚時尚進(jìn)行的棉花期貨套期保值交易實現(xiàn)盈利6631萬元，預(yù)計增加公司2018年度稅前利潤6631萬元。
華孚時尚預(yù)計公司2018年全年凈利潤為7.45億到8.81億元，同比增長10%到30%。業(yè)績增長來自主營紗線銷量增長，產(chǎn)能調(diào)整順利推進(jìn)，集聚營運帶來效率提升;網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)快速增長。由此可知，套期保值帶來的利潤增幅相對預(yù)期的年度利潤總額占比并不高。
百隆東方股價大跌
值得注意的是，去年下半年來，棉花價格確實出現(xiàn)一波深度下調(diào)，價格大幅波動。棉花自去年8月以來，從最高位18335元/噸大幅下跌至去年12月的14650元/噸，跌幅達(dá)20%。進(jìn)入2018年最后一周(2018年12月24-28日)，國際棉價繼續(xù)大幅下跌，拖累國內(nèi)棉價繼續(xù)走弱。
受棉花價格波動沖擊，持倉棉花期貨的公司均受到一定程度的影響。百隆東方1月2日晚就公告，截至2018年12月31日，公司棉花期貨持倉合約根據(jù)2018年最后一個交易日結(jié)算價計算，形成浮虧7108.74萬元，預(yù)計將減少公司2018年度稅前利潤7108.74萬元，對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響。
受到該消息影響，1月3日百隆東方早盤大幅低開，隨后一度觸及跌停，午后緩慢回升，收盤報5.31元，跌4.67%，最新市值79.55億元。
對于華孚時尚來說，棉花期貨套保浮盈6000多萬，雖然占利潤的比例并不大，但預(yù)計對股價也會產(chǎn)生一定的推動作用。
天風(fēng)證券認(rèn)為，百隆東方棉花期貨上的浮虧，預(yù)計對2018年全年業(yè)績下調(diào)約為3000萬元到4000萬元，而實際損失有望更低。從中長期來看，浮虧不代表真正虧損，貼水情況下公司可以持有至交割。由于棉花為公司主要生產(chǎn)原料，公司可以長期持有期貨，直至現(xiàn)貨交割，實際虧損將小于浮虧。同時，期貨的“浮虧”有望在生產(chǎn)部門中以棉花現(xiàn)貨成本降低的方式進(jìn)行部分補償。
申萬宏源證券指出，國儲棉儲備處于低位，降低對棉價壓制，未來如果棉價企穩(wěn)回暖，百隆東方有望賺回部分浮虧。天風(fēng)證券也預(yù)計2019年期棉單邊下跌的可能性不大。
